了解 Strategy 如何转型为比特币巨头，持有价值 720 亿美元的比特币。专家 Jeff Walton 用通俗易懂的语言解释其策略、价值和未来。
时间戳概览
[00:00:00 - 00:20:00] Strategy 向比特币的转型
- Strategy 在 2020 年是一家陷入困境的软件公司，手头有多余现金，因此他们购买了比特币以抵御货币超发和通货膨胀。
- 他们现在持有超过 60 万枚比特币，价值 720 亿美元，远超任何其他公司，创造了无人能轻易追赶的巨大优势。
- 购买 MSTR 股票就像拥有一家公司的股份，该公司通过以比特币为抵押进行廉价借贷来购买更多比特币，从而实现增长。
- 他们以 0% 的利率发行特殊债券（类似贷款），因为如果比特币价格上涨，贷方有机会将其转换为股票，这就像是对未来增长的押注。
- 这种设置让公司可以轻松筹集数十亿美元，将比特币的价值转化为更强的购买力，而无需出售任何比特币。
[00:20:00 - 00:40:00] 比特币支持的产品与增长
- MSTR 创造了新的金融产品，如优先股（STRF、STRC 等），这些产品由其持有的比特币支持，能提供稳定的回报，对退休人员或稳健型投资者很有吸引力。
- 这些产品就像高收益（8-10%）的安全储蓄账户，受到比特币价值的保护，并帮助 MSTR 筹集资金购买更多比特币。
- 公司利用“ATM”（快速股票销售）来获取现金购买比特币，这会略微稀释股份，但随着比特币的增长，长期价值会得到提升。
- 比特币价格的波动性被转化为优势：它创造了市场的热度，加深了交易市场的深度，并为投资者提供了押注价格涨跌的期权。
- 与 Apple 或 Microsoft 等科技巨头相比，MSTR 的策略通过不断累积比特币（平均每年上涨 50%），可能使其增长得更快。
[00:40:00 - 01:00:00] 风险、比较与未来展望
- MSTR 就像一家实力超强的银行，债务水平低（杠杆率 16%），借贷容易；它比许多面临火灾或坠机等实体风险的传统公司更安全。
- 看跌的理由包括比特币失败（可能性极低）或关键人物风险，即首席执行官 Michael Saylor 离职，但比特币仍归公司所有。
- 像 Meta 或 Amazon 这样的大公司目前还不需要比特币，因为它们已经很成功，但如果国债表现不佳，它们可能会考虑；MSTR 正是以这种方式为其股票注入活力。
- 期权和波动性意味着更多的交易活动，例如像 MSTY 这样的基金，通过押注价格波动来支付巨额股息。
- 以太坊和其他加密货币因去中心化问题而被认为不如比特币安全；MSTR 因其固定的供应量和强大的实力而坚持选择比特币。
[01:00:00 - 01:26:05] 政府角色与最终思考
- MSTR 的债务没有保证金追缴风险，因为它不与比特币直接挂钩；即使价格下跌，他们也可以持有或购买更多。
- 公司不提供储量证明，以避免钱包地址变动带来的盗窃或市场恐慌风险，但比特币的账本是公开的。
- 美国政府可能会像储备黄金一样购买比特币以增强国力；由于比特币的便携性，如果需要，MSTR 可以转移到国外。
- 比特币短期内可能达到 50 万美元，长期可能达到 20 万亿美元，这将使 MSTR 成为顶级公司；Saylor 不会停止购买，因为这是全球金融的基础。
- 个人故事：主持人和嘉宾在 MSTR 期权价格低点时全力投入，获得了巨大收益；这是对比特币上涨的一次改变人生的押注。
精选语录
Strategy 的护城河
他们在资产负债表上持有的比特币比世界上任何其他公司都多 11 倍以上。所以这确实是大了一个数量级。
Jeff Walton @punterjeff
比特币作为抵押品
比特币本身就是抵押品。它可以有效地作为抵押品被质押，但 Strategy 所做的是将资产负债表作为抵押品进行货币化。
Jeff Walton @punterjeff
为何买 MSTR 而不是比特币
它们是根本不同的产品。你购买一支股票，是期望该股票能继续上涨。它实际上是公司资产的一张无限期看涨期权。
Jeff Walton @punterjeff
波动性即是生命力
波动性即是生命力。他们实际上是在将波动性货币化。他们在出售资产的波动性。
Jeff Walton @punterjeff
金融的未来
这就像在重塑金融世界。总潜在市场是全世界的资产负债表。这是一个价值 900 万亿美元的总潜在市场。
Jeff Walton @punterjeff
比特币的长期视角
如果你看比特币的四年复合、四年滚动周期，99 百分位的四年复合年增长率大约是 22%。
Jeff Walton @punterjeff
Saylor 的购买策略
它永远不会停止购买。他们将在未来 20 年内发行 3 万亿美元的比特币支持信贷。
Jeff Walton @punterjeff