Узнайте о STRF (Strife), привилегированных акциях Strategy, обеспеченных биткоином, для осторожных инвесторов, предлагающих стабильные выплаты и надежную защиту с низким риском.
Обзор с таймкодами
[00:00:00] Фонг Ле рассматривает результаты с момента отчета за 1 квартал:
- Доходность по BTC составляет 16,3% (цель 25%), что является половиной пути.
- Прирост стоимости BTC в долларах составляет $7,7 млрд (цель $15 млрд), опережая другие компании с резервами в биткоине.
[00:01:50] Фонг Ле обсуждает результаты STRK и STRF:
- STRK: с $80 до $100, рост на 24% с момента выпуска.
- STRF: с $85 до $98,8 за два месяца, рост на 16%, по сравнению с другими привилегированными акциями, показавшими -5,5% и -3,8%.
- За последний месяц: STRF +12%, STRK +17%.
[00:02:45] Фонг Ле объясняет, почему STRK и STRF уникальны:
- Более длительная дюрация, чем у типичных привилегированных акций (5-30 лет).
- Более высокие купоны: STRK 8%, STRF 10% по сравнению с другими на уровне 5-7%.
- Высокий объем торгов: STRK $31 млн/день, STRF $23 млн/день по сравнению с другими на уровне $0,4 млн/день.
[00:03:36] Фонг Ле обсуждает программу ATM для STRF:
- Уверенность в выпуске ATM на $2,1 млрд благодаря ликвидности и спросу на STRF.
- В рамках ATM для STRK было выпущено $212 млн без давления на цену.
- Прогресс по плану на $42 млрд: 55% выполнено для акций MSTR, $212 млн выпущено для STRK.
[00:05:03] Майкл Сэйлор объясняет роль STRF:
- STRF — это «жемчужина короны» стратегии привилегированных акций, нацеленная на получение статуса инвестиционного уровня.
- Ориентирован на консервативных инвесторов, избегающих волатильных стонков или прямых инвестиций в биткоин.
- Высокий BTC-рейтинг (6.7), который, как ожидается, улучшится с ростом биткоина и выпуском младших ценных бумаг.
[00:08:17] Майкл Сэйлор описывает структуру капитала:
- Акции MSTR: высокая волатильность, большее кредитное плечо, чем у биткоина.
- STRK: умеренная волатильность, привлекает «интересующихся биткоином» дивидендами и потенциалом роста.
- STRF: низкая волатильность, самая старшая привилегированная акция, ориентирована на инвесторов, не склонных к риску.
[00:10:42] Майкл Сэйлор подробно описывает управление ATM:
- Три программы ATM ($21 млрд MSTR, $21 млрд STRK, $2,1 млрд STRF) ежедневно балансируются в зависимости от рыночных условий.
- Синхронизация с приобретениями BTC для хеджирования, максимизации прибыли при управлении ликвидностью.
[00:13:06] Майкл Сэйлор подчеркивает экосистему:
- Акции MSTR как ликвидная, кредитоспособная база для ETF с кредитным плечом и опционов.
- STRF и STRK снижают волатильность для инвесторов, не склонных к риску.
- Поддержка обеспечивается резервом в $60 млрд в биткоинах (576,230 BTC).
[00:15:38] Майкл Сэйлор подводит итог:
- Программа ATM для STRF является частью продолжающейся инновационной стратегии в отношении биткоина.
- Благодарит инвесторов за поддержку и с нетерпением ждет будущих обновлений.
Примечательные цитаты
Доходность и прирост BTC
С начала года мы достигли 16,3% по сравнению с целевым показателем доходности BTC в 25%, так что мы уже прошли более половины пути к этому конкретному KPI.
Phong Le @digitalphong
Прирост стоимости BTC в долларах
Наш прирост стоимости BTC в долларах... мы достигли $7,7 млрд с начала года при цели в $15 млрд.
Phong Le @digitalphong
Результаты STRF и STRK
STRF вырос на 12% за последний месяц, а STRK — на 17% за последний месяц, и оба инструмента, очень уникальные на рынке, сейчас приближаются к номинальной стоимости.
Phong Le @digitalphong
STRF как жемчужина короны
Мы рассматриваем STRF как жемчужину нашей стратегии привилегированных акций... мы стремимся к тому, чтобы рынок рассматривал этот инструмент как инструмент с фиксированным доходом инвестиционного уровня.
Michael Saylor @saylor
Привлекательность STRF для инвесторов
STRF — это инструмент для привлечения нового класса инвесторов во вселенную биткоина, которые в противном случае не купили бы биткоин, не купили бы высоковолатильный стонк.
Michael Saylor @saylor
Уникальная привлекательность STRK
STRK... это для тех, кто интересуется биткоином или криптовалютами, думайте об этом как о стипендии на изучение биткоина, которая идет в комплекте с пособием на жизнь.
Michael Saylor @saylor
Стратегия структуры капитала
Наша цель с STRF — действительно сосредоточиться на устранении волатильности и обеспечении максимально возможного старшинства.
Michael Saylor @saylor
Транскрипт
Phong Le [00:00:00]: Здравствуйте, доброе утро, добро пожаловать всем. Со мной здесь наш исполнительный председатель и основатель, Майкл Сэйлор. Я Фонг Ле, генеральный директор и президент Strategy. И мы здесь сегодня, чтобы объявить о регистрации нашей программы ATM (at-the-market) для STRF (Strife) на сумму $2,1 млрд. Сила хорошей первой половины года и хороших результатов наших инструментов с фиксированным доходом, Strike и STRF. Я начну с обзора результатов с момента нашего последнего разговора во время отчета о доходах за первый квартал в начале мая. И с момента обновления наших целевых показателей по доходности BTC и приросту BTC на год, мы увидели существенный прирост по обоим из них. С начала года мы достигли 16,3% по сравнению с целевым показателем доходности BTC в 25%, так что мы уже прошли более половины пути к этому конкретному KPI. И что еще более существенно, более важно, наш прирост стоимости BTC в долларах, что во многом является аналогом показателя прибыли для традиционной компании. Мы достигли $7,7 млрд прироста стоимости BTC в долларах с начала года при цели в $15 млрд. И это намного, намного выше, чем у любой другой компании с резервами в биткоине, и выше, чем у многих других традиционных компаний на рынке сегодня. Если мы посмотрим на Strike и STRF и их результаты с момента выпуска, мы увидели, что Strike вырос с начальной цены в $80 до почти $100, что составляет 24% прироста за этот период. И мы видели, что STRF находится на рынке чуть меньше двух месяцев, первоначально оцененный
Phong Le [00:01:50]: в $85, а сейчас стоит $98,8, и это улучшение на 16% с момента запуска. И это по сравнению с другими привилегированными акциями, которые были на рынке в течение аналогичного периода времени, показав минус 5,5% и минус 3,8% соответственно. Так что мы очень довольны результатами Strike и STRF с тех пор, как мы представили их в первом квартале 2025 года. Если посмотреть на последний месяц, результаты были еще более впечатляющими. STRF вырос на 12% за последний месяц, а Strike — на 17% за последний месяц, и оба инструмента, очень уникальные на рынке, сейчас приближаются к номинальной стоимости. Итак, позвольте мне рассказать немного больше о том, почему это уникальные инструменты, верно? Вы все знаете, что дюрация Strike и STRF
Phong Le [00:02:45]: по сравнению с другими привилегированными акциями, которые имеют дюрацию от пяти до 30 лет. Эти же имеют бесконечно более длинную дюрацию. И купоны, которые мы платим по Strike и STRF, составляют 8% и 10% соответственно по сравнению с другими привилегированными акциями, у которых от 5 до 7%. Что я считаю также весьма интересным, в дополнение к результатам, это то, что мы видим значительный объем торгов, $31 млн в день для Strike, $23 млн в день для STRF по сравнению с $0,4 млн. То есть, скажем так, в 62 и 46 раз больше торгов по обоим этим инструментам. Таким образом, мы получаем и результаты, и бессрочный характер дюрации, вы получаете более высокий купон и значительную ликвидность по обоим из них. И я
Phong Le [00:03:36]: думаю, именно эта ликвидность дает нам уверенность в том, что мы можем теперь выпустить ATM для STRF. Другое, что я отмечу, это то, что с помощью ATM для Strike мы смогли выпустить уже $212 млн. И мы делали это упорядоченным образом, который не оказывал давления на цену, и мы делали это на ликвидном рынке. И что это означает, в общих чертах, это то, что в рамках нашего плана 42-42, который мы анонсировали для акций MSTR, мы сейчас находимся на уровне 55% от
Phong Le [00:04:11]: Мы
Phong Le [00:04:11]: плана на $42 млрд. Так что мы выпустили еще около $2 млрд с тех пор, как зарегистрировали нашу следующую полочную регистрацию для MSTR. По STRK мы смогли выпустить $212 млн в рамках плана на $21 млн. И теперь с STRF, поскольку мы видим ликвидность на рынке и видим спрос на наш инструмент, у нас есть уверенность, что ATM на $2,1 млрд — это то, что мы также можем осуществить в будущем. И мы с нетерпением ждем, когда STRF начнет продолжать показывать результаты, как Strike, а также поможет нам выполнить нашу цель по инструментам с фиксированным доходом в $42 млрд. Итак, с этим я передаю слово Майку, чтобы он рассказал больше о некоторых из этих инструментов и о том, как мы думаем о нашей общей структуре капитала.
Michael Saylor [00:05:03]: Спасибо, Фонг. Знаете, вопрос, который приходит на ум, — почему $2,1 млрд, а не $21 млрд? И ответ в том, что мы рассматриваем STRF как жемчужину нашей стратегии привилегированных акций. Мы будем в 10 раз более разборчивы и в 10 раз более осторожны с этим инструментом, потому что наша долгосрочная цель — чтобы этот инструмент считался безупречным привилегированным стонком с фиксированным доходом на рынке. Мы стремимся к тому, чтобы рынок рассматривал это как инструмент с фиксированным доходом инвестиционного уровня. У него самый высокий BTC-рейтинг среди наших привилегированных акций, сейчас он около 6,7, но наш план — повысить этот рейтинг.
Michael Saylor [00:05:52]: Знаете, мы ожидаем, что этот рейтинг со временем вырастет по мере роста биткоина, мы ожидаем, что этот рейтинг со временем вырастет по мере того, как некоторые из старших по отношению к этому инструменту ценных бумаг будут конвертированы в акции, и мы ожидаем, что этот рейтинг вырастет, потому что мы будем склонны выпускать больше ценных бумаг, которые являются младшими по отношению к этому инструменту, что улучшит его кредитное качество. И, конечно, я думаю, что по мере того, как рынок будет становиться все более комфортным с биткоином и более комфортным с нашей стратегией привилегированных акций, они начнут видеть, насколько хороши эти инструменты, и они начнут видеть, что STRF — это чрезвычайно переобеспеченный, хорошо сконструированный инструмент, и он будет привлекателен для самых консервативных инвесторов в инструменты с фиксированным доходом, тех, кто хочет сверхвысокого качества ценных бумаг, защиты инвесторов и функций защиты платежей. Таким образом, STRF — это инструмент для привлечения нового класса инвесторов во вселенную биткоина, которые в противном случае не купили бы биткоин, не купили бы высоковолатильный стонк, не купили бы конвертируемую облигацию, но это то, что начнет соответствовать их требованиям и удовлетворять их инвестиционным потребностям. Strike, с другой стороны, предназначен для тех, кто интересуется биткоином или криптовалютами, думайте об этом как о стипендии на изучение биткоина, которая идет в комплекте с пособием на жизнь. Вы получите шанс узнать о биткоине, вы получите потенциал роста биткоина, вы можете не торопиться, вы можете держать его десятилетие или два десятилетия, и вы получите потенциал роста биткоина через эту ставку конверсии, но вы также получаете квартальный дивиденд, и это сильный дивиденд, и вы также получаете это избыточное обеспечение. Так что мы думаем, что это действительно отличный инструмент для привлечения новых классов инвесторов, возможно, инвесторов, которые в противном случае инвестировали бы в индекс S&P, или, может быть, они думают, что биткоин может быть для них слишком большой «американской горкой», и им нравится защита от падения или преимущественное право при ликвидации. Итак, Strike,
Michael Saylor [00:08:17]: очень хорошо сочетается с STRF и находится прямо в середине этой структуры капитала, ниже MSTR, и нам стоит взглянуть на эту структуру капитала прямо сейчас. Вы можете видеть, что мы создаем много волатильности специально с помощью акций, наша цель для акций MSTR — сделать их более волатильными, с большим кредитным плечом, чем биткоин. Наша цель с Strike — находиться прямо посередине, с некоторой волатильностью, некоторым кредитным плечом, а наша цель с STRF — действительно сосредоточиться на устранении волатильности и обеспечении максимально возможного старшинства. Мы не будем выпускать больше привилегированных акций, старших по отношению к STRF. STRF будет старшей жемчужиной в короне нашей компании, и мы ожидаем, что будем обращаться ко всем категориям инвесторов и использовать это как нашу «дверь» для их привлечения во всю экосистему Strategy. Но, я думаю, я постоянно получаю много вопросов о том, как вы управляете ATM? И я думаю, важно отметить, что с этой полочной регистрацией на $2,1 млрд у нас теперь будет программа Strike на $21 млрд, программа MSTR на $21 млрд, программа STRF на $2,1 млрд. Все они очень искусно спроектированы и сбалансированы для совместной работы. И мы как компания активно управляем ими. Таким образом, на ежедневной основе мы ребалансируем и программируем эти ATM, основываясь на рынках капитала, волатильности биткоина, происходящем в макроэкономике и отзывах инвесторов. И у нас есть целый набор сигналов, которые мы используем для этой ребалансировки. После того, как мы ребалансировали эти параметры, мы исполняем эти ATM каждую минуту. И поэтому это довольно сложная и элегантная машина. И по мере того, как мы исполняем ATM, мы синхронизируем наши приобретения BTC, чтобы оставаться хеджированными.
Michael Saylor [00:10:42]: Так что это довольно элегантная машина, и это очень масштабируемая машина. И цель состоит в том, чтобы постоянно генерировать доходность и постоянно генерировать прирост BTC и максимизировать прирост BTC, который мы можем генерировать, балансируя между ликвидностью, рыночной динамикой и ценообразованием. Будут времена, когда все эти ATM будут выключены. Будут времена, когда будет работать одна из них, или две, или все три. Тот факт, что у нас есть все три, дает нам чрезвычайную опциональность, чтобы делать то, что лучше для акционеров. И я закончу этим слайдом, чтобы просто показать, как далеко мы продвинулись с конца октября прошлого года. Нам удалось построить очень процветающую экосистему ценных бумаг на основе биткоина и связанных с биткоином, которые, по большей части, построены на базе акций MSTR. И вот что вы можете видеть: для тех людей на рынке TradFi, которые просто хотят прямой производительности биткоина один к одному, они покупают спотовые биткоин-ETF. Но акции MSTR имеют большее плечо и большую волатильность, и они стали очень ликвидными. И поскольку они очень ликвидны, очень известны во всем мире и более волатильны, а также потому, что это операционная компания, оказывается, что они более соответствуют требованиям и немного более кредитоспособны, чем спотовые ETF. Многие люди не могут торговать ETF. Они не могут на самом деле получить под них кредитные линии. Они не совсем соответствуют требованиям. Наиболее соответствующей требованиям ценной бумагой в мире, как правило, является акция известного эмитента с долгой историей от операционной компании. Итак, у нас есть это безупречное акционерное обеспечение, и это затем становится строительным блоком, компонентом. Он входит в ETF с высоким кредитным плечом, такие как MSTX, MSTU, MSTZ. В них вложены миллиарды и миллиарды долларов капитала,
Michael Saylor [00:13:06]: инструменты типа MSTR с двукратным плечом. И, конечно, акции MSTR являются базовым обеспечением для всего рынка опционов, построенного на MSTR, открытый интерес которого колеблется от 60, 70, 80, 90, и даже до ста миллиардов долларов временами. И это отвечает требованиям трейдеров выше базового уровня. Затем, ниже базового уровня спотового ETF, есть много инвесторов, которые хотят убрать волатильность, убрать риск и убрать кредитное плечо со своих ценных бумаг. И поэтому, конечно, у нас есть конвертируемые облигации MSTR, которые отвечают этим требованиям. У нас есть ETF, такие как BMACs, которые предоставляют простому инвестору доступ к этим рынкам конвертируемых облигаций. А конвертируемые облигации торгуются на внебиржевом рынке. Так что BMACs — это инструмент, который вы можете использовать, если вы розничный инвестор. Или если вы не являетесь квалифицированным институциональным покупателем. Мы говорили о Strike и STRF, которые являются двумя очень инновационными привилегированными стонками, которые убирают волатильность и кредитное плечо, и они убирают часть риска. И затем, конечно, есть еще один быстрорастущий класс ETF, генераторы высокого дохода, такие как MISTI, который на днях достиг около $4 млрд капитала и становится очень крупным. И IMIST, и MST, есть различные варианты. Они продают различные типы волатильности. И я думаю, что MST — это как половина плеча, половина волатильности. Но я думаю, мы довольно гордимся тем, что смогли предоставить основу для быстрорастущей экосистемы, которая предлагает всем типам инвесторов все виды экспозиции на биткоин, которые им могут понадобиться для выполнения их уставных задач или инвестиционных целей. И, конечно, основой всего этого являются 576 230 биткоинов в нашем биткоин-резерве. Это стоит около $60 млрд на данный момент. И поскольку это постоянный капитал, это обеспечивает основу для создания этого высокопроизводительного, кредитоспособного набора ценных бумаг.
Michael Saylor [00:15:38]: мы будем продолжать внедрять новые формы акционерного капитала на основе BTC и новые формы кредитных инструментов на основе BTC, которые отвечают потребностям различных инвесторов на рынках капитала. Наше сегодняшнее объявление об этой программе ATM для STRF на $2,1 млрд — это просто последнее новшество в нашей биткоин-стратегии. Мы ценим вашу поддержку. Мы не смогли бы сделать это без вас. И я благодарю вас за ваше время сегодня и с нетерпением жду скорой встречи с вами всеми.