Изучите STRC (Stretch), IPO привилегированных акций Strategy, обеспеченных биткоином, предлагающих стабильную доходность и низкую волатильность. Анализ от Сэйлора и Ле.
Обзор по временным меткам
00:00 “Выдающиеся результаты стратегии управления активами” 03:16 Рост активов MSTR за счет биткоина 10:00 Влияние SOFR на фиксированные дивиденды 10:51 Представление стратегии ежемесячных дивидендов 14:08 Высокодоходное кредитное предложение, обеспеченное биткоином 17:12 Кредитная стратегия на основе биткоина и эквитизация 20:15 Стратегия акционерного и биткоин-капитала 24:53 “STRC: надежный кредит, обеспеченный биткоином” 27:03 “Обзор финансовых моделей биткоина”
Примечательные цитаты
Результаты с момента принятия биткоин-стандарта
В годовом исчислении наша доходность составляет около 104%, что почти вдвое превышает доходность биткоина (59%) и почти вчетверо — доходность Mag 7 (27%).
Phong Le @digitalphong
Рост балансового отчета
Мы значительно превзошли балансовый отчет таких гигантов, как Nvidia, и приближаемся к некоторым компаниям из Mag 7, таким как Meta, Apple, Microsoft, Google и Amazon.
Phong Le @digitalphong
Представляем STRC
STRC — новейший член нашего семейства привилегированных акций. Это старшие, бессрочные привилегированные акции с переменным ежемесячным дивидендом, и мы разработали их для поддержания стабильной цены.
Michael Saylor @saylor
Целевые инвесторы для STRC
Мы ориентируемся на инвесторов, предпочитающих короткую дюрацию, низкую волатильность и ищущих доходность в кредитных инструментах.
Michael Saylor @saylor
Бизнес-стратегия
Наша бизнес-стратегия — стать ведущим мировым эмитентом кредитных инструментов, обеспеченных BTC.
Michael Saylor @saylor
Результаты биткоина и MSTR
Биткоин, который рос в цене на 59% в год на протяжении почти пяти лет. MSTR растет на 104% в год.
Michael Saylor @saylor
STRC как надежный кредитный инструмент
STRC — это надежный кредитный инструмент, нацеленный на кредитные рынки и на очень специфический тип кредитных инвесторов.
Michael Saylor @saylor
Ключевые выводы
1. Введение и общий обзор
- Приветствие и представление Фонга Ле (президент и генеральный директор) и Майкла Сэйлора (основатель/исполнительный председатель).
- Цель сессии: презентация нового бессрочного привилегированного предложения STRC (Stretch).
- Первоначальная рекомендация об ознакомлении с отказом от ответственности.
- Общий обзор старшинства и структурного положения STRC по сравнению с другими ценными бумагами.
2. Разбор условий STRC (STRC)
- Объяснение старшинства: место STRC по отношению к Stride, Strike, обыкновенным акциям MSTR, конвертируемым облигациям и Strife.
- Заявленная сумма: $100 за акцию.
- Фокус на стабилизации цены: механизмы для поддержания торгового уровня вблизи заявленной суммы.
- Переменная ставка дивидендов (в отличие от фиксированных ставок предыдущих выпусков).
- Предстоящий выпуск по рыночной цене (ATM).
- Уникальные особенности колл-опциона.
3. Обзор результатов подхода Strategy, основанного на биткоине
- Годовая доходность активов с момента принятия биткоин-стандарта (август 2020 года).
- Сравнение доходности с биткоином и Mag 7.
- Общая доходность и результаты за последние 12 месяцев.
Достижения второго квартала:
- Значительное увеличение стоимости цифровых активов.
- Нереализованная прибыль по справедливой рыночной стоимости и приобретения биткоинов.
- Влияние на балансовый отчет.
- Сравнение с балансовыми отчетами других крупных американских компаний.
Ключевые показатели эффективности (КПЭ):
- Доходность в BTC (годовой целевой показатель и фактические результаты).
- Прирост в долларах от BTC (целевые показатели и текущий прогресс).
4. Результаты существующих бессрочных привилегированных ценных бумаг
- Анализ результатов Strike, Strife и Stride с начала года.
- Цены запуска и рост стоимости.
- Детали продаж через ATM для каждого инструмента.
- Сравнение результатов с Индексом привилегированных акций (PFF).
Обсуждение снижения эффективной доходности и его последствий:
- Влияние на биткоин-рычаг и акционерную стоимость.
- Обоснование для запуска STRC именно сейчас.
5. Привлеченный акционерный капитал через бессрочные привилегированные инструменты
- Тенденции и рекорды в выпусках через ATM с течением времени.
- Подчеркивание ATM-предложений как основной стратегии увеличения кредитного плеча баланса.
6. Подробный обзор предложения STRC
Майкл Сэйлор продолжает для более детального объяснения:
- Позиционирование STRC в семействе привилегированных акций.
- Начальный переменный ежемесячный дивиденд (9% от номинала, подлежит корректировке).
- Короткая дюрация в сравнении с долгосрочной/бессрочной структурой.
7. Кривая доходности и обоснование ценообразования
- Сравнение кредитных спредов и эффективной доходности (с использованием бенчмарков Strife/казначейских облигаций).
- Начальные предложения по доходности на основе возможной цены IPO (95-100 от номинала).
8. Механизмы стабилизации цены и контроля волатильности
- Как переменные дивиденды могут снизить волатильность рыночной цены.
- Реакция на движение процентных ставок (SOFR) в сравнении с предложениями с фиксированными дивидендами.
- Ежемесячные дивиденды против квартальных (преимущества ежемесячных денежных потоков).
- Операционный цикл выплаты дивидендов и установления ставки.
9. Механизмы, поддерживающие кредитную стратегию STRC
Корректировка дивидендов и выпуска в соответствии с движениями рыночной цены:
- Реакции при падении или росте цены ниже или выше целевого диапазона.
- Использование колл-опционов, вторичных размещений и управления ATM.
- Уникальность и новизна по сравнению с предыдущими инструментами.
10. Профиль целевого инвестора и рыночный контекст
- Ориентация на инвесторов, ищущих короткую дюрацию и низкую волатильность.
- Сравнения с денежными рынками, краткосрочными казначейскими векселями, банковскими счетами в долларах США и корпоративными коммерческими бумагами.
- Позиционирование STRC в рамках огромного, в основном традиционного, рынка.
11. Сравнение доходности и размер входа на рынок
- Преимущества в доходности по сравнению с аналогичными инструментами.
- Подчеркивание ограниченного размера ($500 млн) по сравнению с более широкими кредитными рынками.
12. Структура капитала, обеспечение залогом и анализ рейтинга BTC
- Обзор биткоин- и акционерных стеков, обеспечивающих предложения.
- Объяснение рейтингов BTC и статистического моделирования рисков.
Привлекательность как для биткоин-скептиков, так и для «максималистов».
13. Возможные будущие сценарии структуры капитала
- Что произойдет, если конвертируемые облигации будут эквитизированы.
- Влияние на долг, излишки и рейтинги BTC всех инструментов.
- Снижение рисков для бычьих сценариев по биткоину.
- Использование кредитной модели BTC Strategy.com для самостоятельного анализа.
14. Долгосрочное видение кредитной стратегии
- Иерархия инструментов и целевые рейтинги BTC для каждого.
- Обеспечение залогом в виде биткоин- и акционерных активов.
- Взаимодействие и рефлексивность между выпущенными инструментами.
15. Текущие планы по управлению капиталом и кредитами
- План по сокращению старшего конвертируемого долга через эквитизацию.
- Сохранение бессрочных привилегированных акций для минимизации риска дефолта и гибкости.
- Определение времени и размера будущих предложений для поддержания целевых рейтингов и дисциплины стека.
- Цель — стать ведущим мировым эмитентом кредитных инструментов, обеспеченных BTC.
16. Резюме ценностного предложения STRC
- Фокус на низкой волатильности, короткой дюрации, высокой доходности.
Четыре столпа поддержки:
- Сильный эмитент с надежной репутацией.
- Цифровые показатели, подкрепленные биткоином.
- Проверенные казначейские операции.
- Прямое обеспечение кредита STRC биткоином.
- Объяснение уникального места STRC на рынке и его преимуществ.
17. Приложение и вспомогательные данные
- Обзоры покрытия долга: соотношение активов к долгу.
- Обзоры покрытия дивидендов (включая стрессовые сценарии, такие как падение BTC на 75%).
- Дополнительные детали по КПЭ, доходности в BTC, рейтингам и кредитной модели.
- Приглашение к изучению статистических моделей и дополнительной документации на веб-сайте компании.
Транскрипт
Phong Le [00:00:00]: Здравствуйте. Спасибо всем, что присоединились к нам сегодня. Я здесь с нашим основателем и исполнительным председателем Майклом Сэйлором. Я Фонг Ле, президент и генеральный директор Strategy, и я рад представить вам наше последнее предложение бессрочных привилегированных акций, strc, также известное как Stretch. Я хочу начать с нашего отказа от ответственности и предлагаю вам всем внимательно прочитать его на досуге, а затем я вкратце расскажу об условиях. Майкл более подробно остановится на многих из этих условий и на стратегии Stretch позже. Я начну. Это наша четвертая и последняя ценная бумага, которая является бессрочной и привилегированной по своей природе и по старшинству.
Phong Le [00:00:44]: Stretch имеет старшинство над stride и strike, а также над обыкновенными акциями MSTR. И она будет младше по отношению к другим нашим долгам, включая наши конвертируемые облигации, а также младше по отношению к strife. Заявленная стоимость Stretch составляет $100 за акцию. Уникальность Stretch заключается в нашем намерении поддерживать торговый уровень для Stretch близко к его заявленной стоимости. У нас есть несколько механизмов для достижения этого результата. Во-первых, это переменная ставка дивидендов, что является уникальным и отличается от фиксированной ставки дивидендов наших других бессрочных привилегированных ценных бумаг. Во-вторых, это ATM (продажа по рыночной цене), которую мы намерены выпустить в ближайшее время, и мы будем использовать эту ATM также для поддержания цены на уровне заявленной стоимости. И в-третьих, это уникальный колл-опцион, который мы также опишем позже, и Майкл расскажет о нем.
Phong Le [00:01:43]: Итак, позвольте мне сделать обзор результатов деятельности Strategy и компании на сегодняшний день, и я начну с графика, который некоторые из вас видели много раз, и которым мы очень гордимся — это годовая доходность активов Strategy с начала эпохи биткоин-стандарта, которая началась 10 августа 2020 года. В годовом исчислении наша доходность составляет около 104%, что почти вдвое превышает доходность биткоина (59%) и почти вчетверо — доходность Mag 7 (27%). И если вы посмотрите на общую доходность за тот же период, мы вернули 3324% за почти пятилетний период. Если посмотреть на последние 12 месяцев, вы увидите столь же впечатляющие результаты. 172% для OSTR по сравнению с 85% для биткоина, 36% для золота и 23% для MAG7. Во втором квартале 2025 года мы увидели увеличение стоимости цифровых активов на $21 миллиард. Около $14 миллиардов из этой суммы — это нереализованная прибыль по справедливой рыночной стоимости нашего существующего биткоина, а также биткоин, который мы приобрели во втором квартале, и $6,8 миллиарда в виде биткоина, приобретенного во втором квартале. Таким образом, мы действительно добавили огромную ценность нашему балансовому отчету за этот период во втором квартале, увеличив его почти на 50%.
Phong Le [00:03:16]: Если вы посмотрите на динамику биткоина и, как следствие, на балансовый отчет и стоимость цифровых активов MSTR со второго квартала, за очень короткий промежуток времени, буквально за 20 дней или около того, вы увидите, что мы добавили еще $7 миллиардов стоимости цифровых активов, примерно $5,7 миллиарда из-за роста цены биткоина до исторических максимумов, которые мы наблюдали, и $1,2 миллиарда в виде дополнительного биткоина, который был куплен на сегодняшний день. Результатом этого является балансовый отчет, который сейчас входит в топ-10 среди американских компаний, за исключением финансовых сервисных компаний. Мы значительно превзошли балансовый отчет таких гигантов, как Nvidia, и приближаемся к некоторым компаниям из Mag 7, таким как Meta, Apple, Microsoft, Google и Amazon. Так что мы действительно создали огромную ценность во втором квартале и за последние пять лет благодаря нашей стратегии приобретения биткоина. Наши два основных КПЭ, по которым мы себя измеряем, — это доходность в BTC, где у нас годовая цель составляет 25%. Вы видите здесь, что с начала года мы достигли 20,8%, то есть почти на 80% выполнили эту цель по доходности в BTC. А целевой показатель прироста в долларах от BTC, который мы установили, составляет $15 миллиардов. И вы видите, что мы достигли почти $11 миллиардов, то есть более чем на 2/3 выполнили нашу цель по приросту от BTC.
Phong Le [00:04:48]: Результаты наших бессрочных привилегированных акций, которые мы выпустили с начала года. Strike, Strife и Stride показали потрясающие результаты с начала года, и это отличный фон для представления Stretch. Я отмечу здесь, что Stripe был запущен в январе этого года по цене $80 и с тех пор вырос на 48% до $118,2. $118, и мы добавили $549 миллионов strike через продажи по ATM. Что касается strife, мы запустили его по $85 и увидели столь же сильные результаты, 40% рост и $219 миллионов выпусков через ATM. Наше последнее IPO было Stride, которое было запущено по $85 и показало 10% прирост за этот период и $18 миллионов в продажах через ATM по сравнению со вселенной привилегированных акций и Индексом привилегированных акций PFF. Результаты были значительно лучше. Strike здесь.
Phong Le [00:05:56]: С годовой доходностью 104%, 48% прироста по сравнению с отрицательными 2% для индекса PFF. Strike имеет годовую доходность 123%, 40% прироста по сравнению с 0% для индекса PFF. И за короткий промежуток времени stride показал 87% годовой доходности, 10% прироста против 3% для индекса PFF. И все они показали очень хорошие результаты. И что произошло, так это то, что из-за возросшей производительности или высокой производительности этих инструментов и роста цены, доходность начала снижаться. И при более низкой эффективной доходности, когда мы выпускаем инструменты через ATM, это фактически увеличивает биткоин-рычаг и увеличивает прирост акционерной стоимости при более низкой эффективной доходности и увеличении биткоин-рычага. Так что мы видели очень сильные результаты и гордимся этим. И опять же, я думаю, это отличное время для запуска Stretch.
Phong Le [00:06:57]: Последний аспект, который я рассмотрю, — это объем акционерного капитала, который мы смогли привлечь с помощью этих инструментов, и как он начал значительно расти со временем. Вы увидите здесь, что две недели назад у нас была рекордная неделя с выпусками через ATM на $141 миллион через наши три инструмента. И это со временем станет нашим основным способом увеличения кредитного плеча баланса, добавления производительности, добавления доходности в BTC, добавления прироста в долларах от BTC и биткоин-рычага в наш бизнес. Итак, с этим я передаю слово Майклу Сэйлору.
Michael Saylor [00:07:35]: Спасибо, Фонг. Я очень воодушевлен Stretch. Stretch — это новейший член нашего семейства привилегированных акций. Это старшие, бессрочные привилегированные акции с переменным ежемесячным дивидендом, и мы разработали их для поддержания стабильной цены. Знаете, номинальная стоимость составляет 100, дивиденд при номинале — 9% на старте. Изначально его рейтинг BTC составляет около 7. И мы платим его ежемесячно, а затем дивиденд может корректироваться ежемесячно. Мы выстраиваем кривую доходности с помощью Stretch.
Michael Saylor [00:08:19]: У нас есть конвертируемые привилегированные акции, у нас есть долгосрочные старшие привилегированные акции с фиксированной ставкой, у нас есть долгосрочные младшие привилегированные акции в виде stride. А Stretch заполняет другую часть кредитного рынка. Мы хотим, чтобы он был краткосрочным. Это не 20-летняя или 30-летняя биткоин-облигация. Это должен быть одномесячный биткоин-инструмент. И если подумать о том, как это оценивать, у нас есть кредитный спред около 340 базисных пунктов над 20-летней казначейской облигацией для Strife. И таким образом, эффективная доходность strife составляет 840 базисных пунктов. Вы можете видеть спред здесь.
Michael Saylor [00:09:14]: Если бы вы взяли тот же спред и применили его к stretch, и если бы вы сравнили его с одномесячным казначейским векселем, то это предполагает, что эквивалентная доходность stretch составит около 7,7%. Сейчас мы предлагаем 9% на старте. Мы очень воодушевлены этим инструментом. Если мы оценим IPO stretch в 95, это будет 9,5%. Если мы оценим IPO в 90, это может быть до 10%. STRC разработан таким образом, чтобы мы могли снижать волатильность. Мы хотим, чтобы это был наименее волатильный, краткосрочный инструмент. Мы нацелены на стабильность цены.
Michael Saylor [00:10:00]: Так, если вы посмотрите на SOFR, если SOFR снизится, то привилегированные акции, такие как Strife, с фиксированным дивидендом, будут иметь тенденцию к росту цены. А когда SOFR растет, акции с фиксированным дивидендом будут иметь тенденцию к снижению цены. И это пример, когда вы держите дивиденд постоянным, а цена колеблется. Вы получаете цену, вы получаете волатильность. Знаете, инструмент на самом деле спроектирован, он разработан так, чтобы это происходило. И он предназначен для определенного типа инвесторов, которые хотят такой чувствительности. Теперь, stretch должен быть другим. Если вы хотите, чтобы цена была менее волатильной, если вы хотите нацелиться на определенный тип стабильной цены, тогда вам нужно изменить что-то другое.
Michael Saylor [00:10:51]: Таким образом, дивиденд меняется. И вы можете видеть здесь, что, регулируя дивиденд ежемесячно и реагируя соответствующим образом на SOFR, у нас есть механизм, который мы можем использовать для снижения волатильности STRC и изменения его характеристик на вторичном рынке. Другое отличие stretch в том, что это не квартальный дивиденд, а ежемесячный. И мы слышали от многих людей, что инвесторы ценят ежемесячные денежные выплаты или ежемесячные денежные дивиденды. Так что 15-й день месяца будет датой фиксации реестра. А затем в последний день месяца мы будем выплачивать дивиденды наличными, а затем устанавливать ставку stretch на следующий месяц. И мы будем просто делать это с простым ежемесячным ритмом. Теперь у нас есть ряд механизмов для выполнения кредитной стратегии stretch.
Michael Saylor [00:11:52]: Знаете, как нам сделать этот инструмент успешным? Ну, в пределах целевого диапазона у нас есть механизм. Мы можем регулировать ставку дивидендов STRC и выпуск STRC через ATM. Когда цена падает ниже нашего целевого диапазона, мы прекращаем продажу любых STRC через ATM, и у нас есть возможность увеличить ставку дивидендов STRC. А что происходит, когда STRC торгуется выше нашего целевого диапазона? У нас есть механизм. Мы можем снизить ставку дивидендов Stretch. Мы можем выпустить Stretch через вторичное размещение по цене 101 или ниже. Или мы можем отозвать Stretch, используя колл-опцион, встроенный в инструмент. Так что вы видите, это разнообразие механизмов.
Michael Saylor [00:12:55]: Они новы. Большинства этих механизмов, я думаю, вы не видели в Strike, Strife или Stride, потому что это разные инструменты для разного типа кредитных инвесторов. Верно. У Stretch есть очень конкретная цель, которую мы преследуем. И какого инвестора мы хотели бы найти? На кого мы нацелены? Мы нацелены на инвесторов, предпочитающих короткую дюрацию, низкую волатильность и ищущих доходность в кредитных инструментах. Так что, если вы покупаете инструмент денежного рынка, вы можете получить доходность 4,2%. На денежных рынках находится $7 триллионов. Знаете, может быть, вы покупаете краткосрочные казначейские векселя, может быть, вы не хотите риска, связанного с дюрацией процентных ставок.
Michael Saylor [00:13:39]: Вы не хотите беспокоиться о движении основного долга, которое происходит в 20- или 30-летнем свопе. Есть банковские счета в долларах США, их много. Есть корпоративные коммерческие бумаги. Верно. И это большие рынки. Наше предложение составляет $500 миллионов. Это не так уж много. И вы можете видеть, что мы ищем именно таких кредитных инвесторов.
Michael Saylor [00:14:08]: И мы предлагаем эффективную доходность от 9,5% до 10% для людей или инвесторов, которые комфортно себя чувствуют с кредитным инструментом, обеспеченным BTC. Этот слайд показывает другой взгляд на эту вселенную. И вы можете видеть, что это очень большие рынки. Мы собираемся выйти на рынок, и, конечно, наше отличие — это инструмент, обеспеченный биткоином, с гораздо более высокой доходностью. И, конечно, этот слайд просто показывает, насколько велик весь этот кредитный рынок и насколько мал наш вход. В конечном счете, наш фокус на stretch — мы хотим, чтобы это был очень уникальный тип кредита, очень сильная форма кредита для тех, кто верит в биткоин и с энтузиазмом относится к криптоэкономике. Теперь многие захотят сравнить его со Strife. Знаете, они оба являются старшими бессрочными инструментами, но Strife — квартальный, а stretch — ежемесячный, оба являются кумулятивными.
Michael Saylor [00:15:17]: И, знаете, Strife, поскольку у него длинная дюрация, он будет более волатилен к колебаниям процентных ставок. А Stretch, поскольку у него гораздо более короткая дюрация, должен иметь другой профиль волатильности. И мы это отразили на этом слайде. Вы можете видеть, что, с одной стороны, мы спроектировали stretch как наш наименее волатильный инструмент. А с другой стороны, мы спроектировали акции MSTR как наш самый волатильный инструмент. И затем мы предлагаем, знаете, различные варианты между ними для различных типов инвесторов. Кредит stretch подкреплен нашей структурой капитала. У нас есть биткоин-стек на $71 миллиард и акционерный стек на $132 миллиарда.
Michael Saylor [00:16:09]: Итак, у нас есть излишек биткоинов на $59 миллиардов и излишек акционерного капитала на $120 миллиардов. Если вы посмотрите на структуру капитала в такой конфигурации, вы увидите, что долг довольно хорошо обеспечен. Вы видите, что привилегированные инструменты имеют рейтинг BTC от 5,8 до 7,7. Если вы скептически относитесь к биткоину, то вы можете увидеть здесь некоторый риск. И мы рассчитали статистический риск и рассчитали кредитный спред BTC, который вам нужен, чтобы компенсировать этот риск. Но вы можете видеть, что даже после этого кредитного спреда здесь все еще есть премия спреда. Если вы биткоин-максималист и думаете, что биткоин растет на 30% в год, то вы можете видеть, что этот риск почти исчезает. Он падает до единичных базисных пунктов, а кредитный спред BTC стремится к 0.
Michael Saylor [00:17:12]: Так что, если вы биткоин-максималист, верите в биткоин и ищете кредитные инструменты, вы были бы очень воодушевлены кредитом, который мы создаем. Теперь мы также, знаете, моделируем сценарии и рассматриваем, что произойдет, если мы действительно эквитизируем наши конвертируемые облигации. И вы можете видеть здесь, если мы эквитизируем их в самую раннюю разрешенную дату отзыва, они все исчезнут к 2029 году. И это то, о чем все должны думать. Мы думаем об этом сейчас. Мы сделали проформу структуры капитала, и проформа говорит: “Ну, что произойдет, если мы эквитизируем все конвертируемые облигации, которые в настоящее время ‘в деньгах’?” То есть не весь стек, а те, что ‘в деньгах’. И вы можете видеть, что это сокращает наш долг до $5 миллиардов и увеличивает излишек биткоинов и излишек акционерного капитала. Когда вы начинаете использовать эту новую структуру капитала, рейтинги BTC всех инструментов повышаются.
Michael Saylor [00:18:17]: Strife и stretch поднимаются выше рейтинга BTC 10. Вы можете видеть, что оставшийся долг будет иметь рейтинги BTC от 14 до 35. Теперь вы можете посмотреть на различные кредиты BTC, которые получаются, и вы видите премии спреда. Но, знаете, вы начинаете видеть совершенно другую капитальную или кредитную структуру. И, конечно, если вы биткоин-максималист, вы можете видеть, что риск сокращается до нескольких базисных пунктов. И на самом деле кредитный спред BTC падает до нуля базисных пунктов для всех шести этих инструментов. Если бы мы сделали это для биткоин-максималистов, для всех, кто заинтересован в этом, вы можете зайти на наш сайт strategy.com и ввести желаемую цену биткоина. Вы можете ввести свой прогноз волатильности, вы можете ввести свой прогноз годовой доходности BTC.
Michael Saylor [00:19:13]: Это даст вам рейтинги BTC, риск BTC, кредит BTC. Это очень интересно, и мы рады поделиться этой моделью. Теперь, глядя в долгосрочной перспективе, а для нас это три года вперед, мы действительно думаем о структуре капитала, где Strife будет наверху, и мы будем стремиться к рейтингу BTC 10 или более, а stretch будет вторым. Но мы также стремимся к 10 или более. Мы хотим, чтобы это были наши самые высокорейтинговые, самые надежные, наиболее обеспеченные кредитные инструменты BTC. Мезонинным инструментом будет Strike с рейтингом BTC 6 или более. Высокодоходным инструментом будет Stride с рейтингом BTC 3 или более. Все эти кредитные инструменты будут поддерживаться биткоином, нашим биткоин-стеком, который является твердым активом, ликвидным.
Michael Saylor [00:20:15]: И они также будут поддерживаться нашим акционерным капиталом на рынках акционерного капитала. Итак, вы видите, это наша долгосрочная структура капитала BTC. И когда вы начинаете это учитывать и думать о плане, вы видите, что наша способность выпускать кредит будет зависеть от роста стоимости биткоина, от увеличения нашей базы акционерного капитала. Это будет зависеть от выпуска младших инструментов, поскольку по мере того, как мы выпускаем больше stride, это фактически сделает Strike, Stretch и Strife более кредитоспособными. Так что здесь много возможностей, и все эти инструменты очень рефлексивны друг к другу. Выпуск одного, как правило, приводит к улучшению перспектив других. Итак, я изложил наш план по капиталу и нашу кредитную стратегию. Здесь вы можете видеть наши долгосрочные цели для четырех инструментов и кредитную структуру.
Michael Saylor [00:21:23]: Наш план состоит в том, что мы хотели бы со временем сократить наш общий старший конвертируемый долг, и мы будем стремиться эквитизировать его по мере появления возможностей. И по мере доступности. И мы упростим нашу структуру капитала, чтобы повысить рейтинги BTC оставшихся кредитных инструментов по мере продвижения вперед. Привилегированные акции — наш предпочтительный кредитный инструмент, и они останутся бессрочными. Мы думаем, что это сохраняет нашу гибкость, поддерживает гибкость, но также минимизирует риск дефолта. Это просто лучше всего для нашей кредитной стратегии. И затем мы будем определять время наших будущих предложений и их размер, чтобы поддерживать наши целевые рейтинги BTC и сохранять нашу многоуровневую целостность риска и доходности по всему стеку. И наша бизнес-стратегия — мы хотим быть ведущим эмитентом кредитных инструментов, обеспеченных BTC, в мире.
Michael Saylor [00:22:24]: Мы им являемся сейчас. Мы не видим причин, почему мы не должны развивать этот бизнес и продолжать быть лидером на этом рынке. Мы будем делать это с очень четкими кредитными стандартами, дисциплинированным подходом к левериджу и очень прозрачным распределением капитала. Наша цель для Stretch — мы нацелены на низкую волатильность, короткую дюрацию, высокодоходный кредит. Верно. Stretch должен быть сильным кредитом. Он для кредитных инвесторов. Они не хотят длинной дюрации, они не хотят волатильности.
Michael Saylor [00:23:03]: Они хотят самую высокую доходность, которую могут получить. Если вы можете, если вы можете уменьшить волатильность и сократить дюрацию, как мы это сделаем? Мы опираемся на четыре столпа. MSTR, эмитент, имеет 35-летнюю историю. Мы хорошо известный, опытный эмитент. У нас рыночная капитализация более $100 миллиардов, открытый интерес по опционам более $100 миллиардов. У нас ликвидность акций почти $5 миллиардов в день. Так что очень хорошо капитализированный, опытный эмитент. Мы также сосредоточены на нашей стратегии цифрового капитала.
Michael Saylor [00:23:48]: Так что цифровая производительность действительно важна. Именно так мы будем генерировать доходность по этим инструментам. Верно. И производительность исходит от биткоина, который рос на 59% в год в течение почти пяти лет. MSTR растет на 104% в год. Так что мы являемся мостом в криптоэкономику. И по мере роста криптоэкономики и цифровой экономики мы ожидаем, что производительность биткоина сохранится.
Michael Saylor [00:24:15]: И мы ожидаем, что это будет стимулировать производительность MSTR. Мы ожидаем, что именно так мы будем финансировать и обеспечивать эти кредитные инструменты. Знаете, мы осуществляем казначейскую операцию, это третий элемент нашей поддержки Stretch. Верно. У нас сейчас четыре ATM. Мы собираемся добавить пятую ATM как можно скорее с Stretch. За последний год мы выпустили ценных бумаг на $35 миллиардов. И у нас есть пятилетний опыт выпуска этих ценных бумаг на рынок.
Michael Saylor [00:24:53]: И наша казначейская команда будет поддерживать Stretch, и мы ожидаем, что это один из элементов, которые сделают этот кредит сильным. И, наконец, сам кредит Stretch обеспечен 607 770 биткоинами, верно? Крупнейший корпоративный стек биткоинов, необремененный биткоин, который мы можем использовать в качестве твердого залога. Это дает stretch рейтинг BTC 7, знаете, на IPO, а это означает 7-кратное избыточное обеспечение. Так что, когда вы думаете о stretch str, c, думайте, что str означает сильный, а c — кредит. Верно? Stretch — это сильный кредит, нацеленный на кредитные рынки, на очень специфический тип кредитных инвесторов. И он уникален в нашем кредитном стеке. Он не похож на stride, он не похож на strife, он не похож на strike, он не похож на акции. Мы думаем, что мы выводим на рынок очень элегантный и захватывающий продукт.
Michael Saylor [00:26:01]: Мы надеемся, что вы с нами согласитесь. В нашем приложении мы предложили обзор нашего покрытия долга. И, как вы можете видеть, у нас есть значительный стек твердых активов, который покрывает наши существующие долговые обязательства в 14 раз. Прямо сейчас у нас есть обзор нашего покрытия дивидендов. У нас есть покрытие привилегированных дивидендов на 180 лет за счет твердых активов. Даже если бы у нас было 75%-ное снижение BTC, у нас все равно было бы 26 лет покрытия дивидендов. У нас есть обзор наших дивидендных обязательств и того, как мы собираемся платить эти денежные дивиденды с помощью нашего ATM. И вы можете видеть, что у нас есть значительная ликвидность в наших акциях, и мы уверены, что наш ATM будет более чем достаточен для всех этих дивидендных обязательств.
Michael Saylor [00:27:03]: У нас также есть некоторые детали по нашим КПЭ. Так что, если вы задаетесь вопросом, как мы определяем прирост в BTC или доходность в BTC и, знаете, и эти различные другие инструменты BTC, вы можете смело ознакомиться с примечаниями. У нас есть обсуждение рейтинга BTC, риска BTC и кредита BTC. Мы были лидерами в предложении модели акционерного капитала биткоина, и мы также предлагаем нашу модель кредитного рынка биткоина, извините, нашу модель кредита биткоина. И поэтому, пожалуйста, не стесняйтесь ознакомиться с этим. Мы думаем, что это обеспечивает сильную статистическую и математическую основу для того, что мы делаем, и это было бы интересно любой казначейской компании, работающей с биткоином, или инвестору в акции BTC, или инвестору в кредиты BTC. Итак, с этим stretch, знаете, это наше последнее предложение. Мы очень воодушевлены им.
Michael Saylor [00:28:06]: Оно уникально. Мы думаем, что оно очень особенное. Мы надеемся, вы с нами согласитесь. И я хочу поблагодарить вас за ваше время и внимание сегодня.