Раскройте скрытые опасности ETF MSTY: от ограниченного потенциала роста акций MSTR до снижающейся волатильности и ловушек, связанных с возвратом капитала. Узнайте, почему опора на MSTY для получения дохода может привести к финансовым потерям.
Обзор с таймкодами
[00:00:00 - 00:08:14] Понимание рисков MSTY для начинающих
- MSTY — это как ставка на акцию (MSTR) путем продажи «опционов» — обещаний продать акцию по установленной цене — для получения дополнительного дохода, но это ограничивает вашу потенциальную прибыль при значительном росте акции.
- Это рискованно, потому что вы несёте все убытки при падении цены акции, но упускаете большую прибыль при её взлёте, — это как упустить джекпот, но всё равно заплатить за билет.
- «Доход» от MSTY часто включает возврат ваших собственных денег, что может усложнить уплату налогов в будущем, снижая вашу первоначальную стоимость покупки акций.
- По мере того как акция становится менее непредсказуемой (снижение волатильности), дополнительный доход от опционов уменьшается, делая MSTY менее выгодным со временем.
- MSTY также получает небольшой доход от безопасных инвестиций, таких как казначейские облигации США (US Treasuries), но фонд взимает высокую комиссию (почти 1%), которая съедает вашу прибыль.
Примечательные цитаты
Стратегия MSTY
Это продажа покрытых колл-опционов на MSTR в качестве базового актива. По сути, чтобы продавать покрытые колл-опционы на mstr, вы должны купить mstr... А затем вы продаете колл-опционы «вне денег» против этой длинной позиции по акциям.
Matthew Kratter @mattkratter
Риски упущенной выгоды
Покрытые колл-опционы могут иметь смысл для волатильной акции, потому что вы, по сути, монетизируете её волатильность, но в обмен на отказ от потенциала роста этой акции.
Matthew Kratter @mattkratter
Снижение волатильности
Историческая волатильность MSTR снижается. Более низкая историческая волатильность обычно приводит к тому, что рынок опционов закладывает в цены более низкую подразумеваемую волатильность в будущем. Более низкая подразумеваемая волатильность означает более низкие опционные премии.
Matthew Kratter @mattkratter
Возврат капитала
С момента создания 55% всех выплат были возвратом капитала, а не доходом, полученным от опционной стратегии фонда. А возврат капитала — это просто получение обратно собственных денег.
Matthew Kratter @mattkratter
Налоговые последствия
Возврат капитала используется для уменьшения вашей базы для расчёта налога на акции... вы будете платить налог на прирост капитала со всей этой суммы... что очень глупо, ведь 2 доллара из этой суммы — это просто возврат компанией вашего первоначального вложения.
Matthew Kratter @mattkratter
Подверженность риску снижения
Стратегия фонда позволит получить лишь часть потенциальной прибыли в случае роста акций MSTR. Стратегия фонда подвержена всем потенциальным убыткам в случае падения стоимости акций MSTR.
Matthew Kratter @mattkratter
Вывод по MSTY
Люди, продающие свои BTC ради MSTY, очень похожи на того парня, который продал своё первородство за чечевичную похлёбку. Одна из худших сделок в истории.
Matthew Kratter @mattkratter
Посты в X
Do you think that this guy is into MSTY these days? pic.twitter.com/7seYQiMMLR
— Matthew R. Kratter (@mattkratter) July 22, 2025
Транскрипт
Matthew Kratter [00:00:00]: Это Мэттью Крэттер, Bitcoin University. Сегодня я хочу поговорить о том, как можно разориться на MSTY. Если вы рассчитываете на MSTY как на источник дохода, не понимая его базовых механизмов, вы, скорее всего, окажетесь среди тех, кто потерпит крах. Так в чём же инвестиционная стратегия MSTY? Это продажа покрытых колл-опционов на MSTR в качестве базовой акции. По сути, чтобы продавать покрытые колл-опционы на MSTR, вы должны купить MSTR. Можно также использовать синтетическую длинную позицию через своп, что, похоже, и делает этот фонд. Можно даже открыть длинную позицию по колл-опционам и короткую по пут-опционам. Таким образом создать синтетическую длинную позицию.
Matthew Kratter [00:00:32]: А затем вы продаете колл-опционы «вне денег» против этой длинной позиции по акциям, то есть вы продаете коллы по страйк-цене, которая выше цены, по которой вы купили акцию. Например, вы покупаете MSTR по 440 или делаете эквивалентный длинный своп. Вы продаете 30-дневные коллы по 450. Вы получаете опционную премию, а затем акция у вас «отзывается». Поэтому их и называют колл-опционами. Акция отзывается, если на момент истечения срока опциона она торгуется выше 450, или если этот колл-опцион уходит глубоко «в деньги» и кто-то решает его исполнить.
Matthew Kratter [00:01:03]: Покрытые колл-опционы. Покрытые колл-опционы могут иметь смысл для волатильной акции, потому что вы, по сути, монетизируете её волатильность, но в обмен на отказ от потенциала роста этой акции. И уже одно это должно заставить вас задуматься. Продажа покрытых колл-опционов на Apple, например, за последнее десятилетие была ужасной инвестицией по сравнению с простым удержанием акций Apple. Обычно это плохая идея — отказываться от потенциала роста актива, от которого вы ожидаете значительного подорожания, это просто нелогично. Поэтому довольно странно слышать, как ярые быки по MSTR покупают MSTY и ограничивают свой потенциал роста. Есть и еще одна проблема. Историческая волатильность MSTR снижается.
Matthew Kratter [00:01:37]: Более низкая историческая волатильность обычно приводит к тому, что рынок опционов закладывает в цены более низкую подразумеваемую волатильность в будущем. Более низкая подразумеваемая волатильность означает более низкие опционные премии, что следует прямо из формулы Блэка-Шоулза. Более низкие опционные премии означают более низкую доходность для MSTY в будущем. Итак, мы видим, что текущая подразумеваемая волатильность для MSTR сейчас составляет около 53%. Она достигала 223% и опускалась до 43%. Так что она находится в нижней части диапазона и имеет тенденцию к снижению. Как мы видим на этом графике, светло-коричневая линия — это реализованная волатильность, то есть историческая, фактическая волатильность за последние 12 месяцев, а подразумеваемая волатильность (IV) рассчитывается на основе цен опционов, и мы видим, что они обе снижаются вместе, особенно подразумеваемая волатильность. Волатильность акций MSTR, как историческая, так и подразумеваемая, а также доходность биткоина снижались и должны продолжать снижаться из-за закона больших чисел.
Matthew Kratter [00:02:39]: Например, добавление 10 000 новых биткоинов к базовому запасу в 100 000 биткоинов, если бы это было всё, что держала компания, дало бы 10% доходности. Доходность биткоина к биткоину. Добавление 10 000 новых биткоинов к базовому запасу в 500 000 биткоинов дало бы всего 2% доходности с точки зрения добавления биткоинов к общему запасу. Теперь волатильность может снова взлететь, если Сэйлор решит взять на себя большое новое кредитное плечо. Но это, конечно, сопряжено со своими рисками. Находите это видео интересным? Я сделаю короткую паузу, чтобы попросить вас поддержать образовательную миссию этого канала. Нажмите кнопку подписки. Это очень помогает. Поставьте лайк, оставьте комментарий, вопрос или предложение для будущего видео. Поделитесь этим видео с другом или членом семьи.
Matthew Kratter [00:03:19]: Но у MSTY есть и другие проблемы. Если мы посмотрим на их выплаты, они выглядят довольно привлекательно, годовая доходность составляет почти 72%. Но если копнуть глубже, всё не так привлекательно, как может показаться. Например, давайте посмотрим на последнюю выплату. Вот мы на главной странице этого ETF. Последняя выплата от 7 июля 2025 года содержит 96,86%, то есть почти 97% возврата капитала и 3,14% дохода. Это проблема, когда вам возвращают ваш собственный капитал. Как отмечает здесь Томас Грайф, «дивиденды» MSTY искажают то, как средний инвестор воспринимает доходность фонда.
Matthew Kratter [00:04:01]: С момента создания 55% всех выплат были возвратом капитала, а не доходом, полученным от опционной стратегии фонда. А возврат капитала — это просто получение обратно собственных денег. И, чтобы быть предельно ясным, я не налоговый консультант, так что это не налоговый совет. Но вот моё понимание возврата капитала от ETF. Большинство налогоплательщиков США не будут платить налог на прирост капитала с возврата капитала сразу. Возврат капитала используется для снижения вашей базы для расчёта налога на акции. Допустим, например, вы купили 1000 акций MSTY по 20 долларов за акцию и получили дивиденд, в котором 2 доллара составлял возврат капитала.
Matthew Kratter [00:04:38]: Это просто снизит вашу базу для расчёта налога на 2 доллара. Таким образом, ваша база для расчёта налога теперь составит 18 долларов. Затем, если вы развернетесь и продадите акцию за 22 доллара, вы будете платить налог на прирост капитала со всей этой суммы от 18 до 22. Другими словами, ваш прирост капитала составит 4 доллара, и вы заплатите с него налог, что очень глупо, ведь 2 доллара из этой суммы — это просто возврат компанией вашего первоначального вложения. Это был буквально возврат капитала. И, как мы видели, 55% выплат — это просто возврат капитала. Теперь, как только ваша база для расчёта налога достигнет нуля, если вы продолжите получать эти дивиденды, вам придется начать платить налог на прирост капитала с возврата капитала за тот год, в котором он был получен, потому что ваша база для расчёта налога не может быть ниже нуля. Так что просто представьте, что вы платите налог на прирост капитала за то, что дали кому-то деньги, а потом вам вернули те же самые деньги.
Matthew Kratter [00:05:28]: Некоторые скажут: «Но я держу MSTY на счёте с налоговыми льготами». Поздравляю. Если это обычный IRA, то на обычном IRA вы откладываете уплату налогов с возврата ваших же денег, а вы вообще не должны платить с этого налоги. Конечно, в Roth IRA ситуация немного лучше, но это всё равно проблема. Так откуда ещё берется доходность MSTY? Она поступает от казначейских облигаций США (US Treasuries) — самого захватывающего и прибыльного инструмента. Если вы любите стричь 4% купоны при реальной инфляции в 8%. Мы можем посмотреть на активы ETF, потому что они используют эти длинные свопы, и часть их обеспечения может находиться, как я понимаю, в казначейских облигациях США, доходность которых составляет около 4,4-4,5%. Откуда ещё берётся доходность MSTY? Она поступает от прироста капитала MSTR. В том примере, где мы купили MSTR по 440 и продали коллы по 450, вы, очевидно, получаете опционную премию, но также выигрываете от прироста капитала с 440 до 450.
Matthew Kratter [00:06:25]: Так что, если MSTR вырастет с 440 до 540, например, пока у вас проданы коллы по 450, вы получите только те 10 долларов с 440 до 450, и эти 10 долларов прироста капитала, прежде чем акция будет отозвана у вас по 450, и вы также сохраните премию. Это добавит к сделке, может быть, еще 30 долларов. 30 долларов премии плюс 10 долларов прироста капитала — это 40 долларов прибыли как от опционной премии, так и от прироста капитала. Акция выросла с 440 до 450, но на самом деле она подорожала на 100 долларов. Таким образом, вы упустили огромный потенциал роста. В этом и заключается проблема ограничения потенциала роста с помощью покрытых колл-опционов. Так что вам действительно нужно быть уверенным, что подразумеваемая волатильность MSTR останется чрезвычайно высокой, чтобы опционная премия, как часть дохода, компенсировала упущенную выгоду. Итак, подводя итог по MSTY: вы ограничиваете свой потенциал роста, если MSTR показывает очень хорошие результаты, и вы несёте все убытки, если MSTR обвалится.
Matthew Kratter [00:07:24]: И это не просто моя выдумка, вы можете посмотреть на риски в их проспекте эмиссии. «Стратегия фонда позволит получить лишь часть потенциальной прибыли в случае роста акций MSTR. Стратегия фонда подвержена всем потенциальным убыткам в случае падения стоимости акций MSTR, которые могут не компенсироваться доходом, получаемым фондом». Так кто же лучше всех сможет извлечь огромную выгоду из MSTY? Помните, это Уолл-стрит, так что это, конечно, компания-эмитент. Они взимают почти 1%, а точнее 0,99% годовой комиссии за управление, что довольно много для ETF. В заключение я бы сказал, что люди, которые продают свои BTC ради MSTY, очень похожи на того парня, который продал своё первородство за чечевичную похлёбку. Одна из худших сделок в истории. Если вам понравилось это видео, обязательно нажмите кнопки подписки и лайка.
Matthew Kratter [00:08:14]: Нажмите на колокольчик уведомлений, если хотите получать оповещения о выходе моего следующего видео, и дайте мне знать о ваших вопросах и комментариях в разделе ниже. Большое спасибо за просмотр, и до встречи в следующем видео.