Explore a STRC (Stretch), o IPO de ações preferenciais da Strategy lastreadas em Bitcoin, oferecendo rendimento estável e baixa volatilidade. Análises de Saylor e Le.
Resumo com Timestamp
00:00 “Desempenho Notável da Estratégia de Ativos”
03:16 Aumento de Ativos da MSTR Impulsionado pelo Bitcoin
10:00 Impacto da SOFR em Dividendos Fixos
10:51 Estratégia de Dividendos Mensais Revelada
14:08 Oferta de Crédito de Alto Rendimento Lastreada em Bitcoin
17:12 Estratégia de Crédito Bitcoin e Capitalização
20:15 Estratégia de Capital de Ações e Bitcoin
24:53 “STRC: Crédito Forte Lastreado em Bitcoin”
27:03 “Visão Geral dos Modelos Financeiros de Bitcoin”
Citações Notáveis
Desempenho Desde o Padrão Bitcoin
Em uma base anualizada, nosso retorno foi de cerca de 104%, o que é quase o dobro do Bitcoin, com 59%, e quase quatro vezes o do Mag 7, com 27%.
Phong Le @digitalphong
Crescimento do Balanço Patrimonial
Nós já ultrapassamos o balanço patrimonial de empresas tremendas como a Nvidia e estamos nos aproximando de algumas das empresas do Mag 7, como Meta, Apple, Microsoft, Google e Amazon.
Phong Le @digitalphong
Apresentando a STRC
A STRC é o mais novo membro da nossa família de ações preferenciais. É sênior, perpétua, com um dividendo mensal variável e foi projetada para manter um preço estável.
Michael Saylor @saylor
Investidores-Alvo para a STRC
Estamos visando investidores de crédito de curta duração e baixa volatilidade que procuram por rendimento.
Michael Saylor @saylor
Estratégia de Negócios
Nossa estratégia de negócios é ser o principal emissor de instrumentos de crédito lastreados em BTC do mundo.
Michael Saylor @saylor
Desempenho do Bitcoin e da MSTR
O Bitcoin tem se valorizado 59% ao ano por quase cinco anos. Agora. A MSTR está se valorizando 104% ao ano.
Michael Saylor @saylor
STRC como Crédito Forte
A STRC é um crédito forte direcionado aos mercados de crédito para um tipo muito particular de investidor de crédito.
Michael Saylor @saylor
Principais Pontos
1. Introdução e Visão Geral
- Boas-vindas e apresentações por Phong Le (Presidente e CEO) e Michael Saylor (Fundador/Presidente Executivo).
- Propósito da sessão: Apresentação da nova oferta de ações preferenciais perpétuas, a STRC (Stretch).
- Recomendação de aviso legal inicial.
- Esboço geral da senioridade e posição estrutural da STRC em comparação com outros títulos.
2. Análise do Term Sheet da STRC (STRC)
- Senioridade explicada: a posição da STRC em relação a Stride, Strike, ações ordinárias da MSTR, notas conversíveis e Strife.
- Valor declarado: $100 por ação.
- Foco na estabilização de preços: Mecanismos para manter o nível de negociação próximo ao valor declarado.
- Taxa de dividendo variável (em contraste com as taxas fixas das emissões anteriores).
- Próxima emissão ATM (at-the-market).
- Características únicas da opção de compra (call option).
3. Análise de Desempenho da Abordagem Lastreada em Bitcoin da Strategy
- Desempenho anualizado dos ativos desde a adoção do padrão Bitcoin (agosto de 2020).
- Retornos comparados ao Bitcoin e ao Mag 7.
- Retornos totais e desempenho recente dos últimos 12 meses.
Conquistas do segundo trimestre:
- Adição significativa de valor de ativos digitais.
- Ganho de valor justo não realizado e aquisições de Bitcoin.
- Impacto no balanço patrimonial.
- Comparação com os balanços de outras grandes empresas dos EUA.
Indicadores-chave de desempenho (KPIs):
- Rendimento de BTC (meta anualizada e desempenho real).
- Ganho em dólar de BTC (metas e progresso atual).
4. Desempenho dos Títulos Preferenciais Perpétuos Existentes
- Análise de desempenho acumulado no ano (YTD) de Strike, Strife e Stride.
- Preços de lançamento e aumentos de valor.
- Detalhes das vendas ATM para cada instrumento.
- Comparação de desempenho com o Índice de Ações Preferenciais (PFF).
Discussão sobre a queda dos rendimentos efetivos e suas implicações:
- Impacto na alavancagem de Bitcoin (Bitcoin torque) e no valor para o acionista.
- Justificativa para o lançamento da STRC agora.
5. Capital Levantado Através de Instrumentos Preferenciais Perpétuos
- Tendências e recordes em emissões ATM ao longo do tempo.
- Ênfase nas ofertas ATM como principal estratégia de alavancagem do balanço patrimonial.
6. Visão Geral Detalhada da Oferta da STRC
Michael Saylor assume para elaborar:
- Posicionamento da STRC na família de ações preferenciais.
- Dividendo mensal variável inicial (9% ao par, sujeito a ajuste).
- Curta duração vs. estrutura de longo prazo/perpétua.
7. Curva de Juros e Lógica de Precificação
- Comparação de spreads de crédito e rendimentos efetivos (usando benchmarks de Strife/Treasury).
- Ofertas de rendimento inicial com base em possíveis preços de IPO (95-100 do par).
8. Mecanismos para Estabilidade de Preços e Controle de Volatilidade
- Como dividendos variáveis podem reduzir a volatilidade do preço de mercado.
- Reação ao movimento da taxa de juros (SOFR) em comparação com ofertas de dividendos fixos.
- Dividendos mensais vs. trimestrais (vantagens dos fluxos de caixa mensais).
- Cadência operacional de pagamentos de dividendos e definição de taxas.
9. Mecanismos de Suporte à Estratégia de Crédito da STRC
Ajuste de dividendos e emissão de acordo com os movimentos de preços do mercado:
- Respostas quando o preço cai abaixo ou sobe acima da faixa-alvo.
- Uso de opções de compra (call options), ofertas secundárias e gestão de ATM.
- Singularidade e novidade em comparação com instrumentos anteriores.
10. Perfil do Investidor Alvo e Contexto de Mercado
- Foco em investidores que buscam curta duração e baixa volatilidade.
- Comparações com fundos do mercado monetário (money markets), títulos do Tesouro (T-bills), contas bancárias em USD e papel comercial corporativo.
- Posicionamento da STRC dentro de um mercado massivo e amplamente tradicional.
11. Comparação de Rendimento e Tamanho da Entrada no Mercado
- Vantagens de rendimento sobre instrumentos comparáveis.
- Destaque para o tamanho limitado ($500M) em relação aos mercados de crédito mais amplos.
12. Estrutura de Capital, Colateralização de Títulos e Análise de Rating BTC
- Revisão das pilhas de bitcoin e de capital que apoiam as ofertas.
- Explicação dos ratings BTC e da modelagem de risco estatístico.
Apelo tanto para céticos de bitcoin quanto para “maximalistas.”
13. Cenários Futuros Potenciais da Estrutura de Capital
- O que acontece se os títulos conversíveis forem capitalizados (equitized).
- Impacto na dívida, superávit e ratings BTC de todos os instrumentos.
- Redução de riscos para cenários otimistas de bitcoin.
- Uso do modelo de crédito BTC da Strategy.com para autoanálise.
14. Visão da Estratégia de Crédito a Longo Prazo
- Hierarquia de instrumentos e ratings BTC alvo para cada um.
- Suporte de colateral por ativos de bitcoin e de capital.
- Interação e reflexividade entre os instrumentos emitidos.
15. Planos Contínuos de Gestão de Capital e Crédito
- Plano para reduzir a dívida conversível sênior por meio da capitalização.
- Manutenção de ações preferenciais perpétuas para minimizar o risco de inadimplência e aumentar a flexibilidade.
- Cronograma e dimensionamento de ofertas futuras para manter os ratings-alvo e a disciplina da estrutura.
- Objetivo de ser o principal emissor de instrumentos de crédito lastreados em BTC globalmente.
16. Resumo da Proposta de Valor da STRC
- Foco em baixa volatilidade, curta duração e alto rendimento.
Quatro pilares de suporte:
- Emissor forte com um histórico robusto.
- Desempenho digital lastreado em Bitcoin.
- Operações de tesouraria comprovadas.
- Colateralização direta de bitcoin para o crédito da STRC.
- Explicação do ajuste de mercado único da STRC e suas vantagens.
17. Apêndice e Dados de Apoio
- Análise de cobertura da dívida: Relação ativo/dívida.
- Análise de cobertura de dividendos (incluindo cenários de estresse como queda de 75% do BTC).
- Mais detalhes sobre KPIs, rendimento de BTC, ratings e modelo de crédito.
- Convite para explorar modelos estatísticos e documentação adicional no site da empresa.