Jeff Park explora as ações preferenciais STRC da Strategy, sua taxa flutuante dinâmica, o alinhamento com as metas de tesouraria de Bitcoin e o potencial como um investimento de baixa duração para os acionistas.
Visão Geral com Timestamp
[00:00:00 - 00:03:18] Introdução às Preferenciais de Tesouraria de Bitcoin
- Empresas de tesouraria de Bitcoin mantêm Bitcoin como um ativo principal, e líderes como a Strategy emitem ações especiais chamadas de ações preferenciais para levantar capital.
- Essas preferenciais são como uma mistura de ações e títulos, mas às vezes podem competir com os acionistas ordinários pelos retornos das participações em Bitcoin.
- Jeff discute ser cauteloso com as preferenciais, mas vê a nova STRC da MSTR como benéfica para os acionistas ordinários.
- A autenticidade na liderança, como ser fiel aos fatos e ideais, é fundamental ao apoiar essas empresas.
- A STRC da MSTR é a maior emissão de preferenciais até o momento, superando $2,4 bilhões, marcando um momento histórico nas finanças.
[00:03:18 - 00:05:15] Visão Geral dos Tipos de Preferenciais da MSTR
- A MSTR tem quatro preferenciais: STRF (semelhante a um título para renda estável), STRC (a nova com taxa flutuante), STRK (conversível com potencial de valorização) e STRD (de alta renda, mas menos protegida).
- As preferenciais se encaixam em uma “cascata” onde as de maior senioridade são pagas primeiro se algo der errado, como em uma falência.
- A STRC é única porque seu pagamento (dividendo) muda mensalmente para manter seu preço estável em $100.
- Diferente dos pagamentos fixos das outras, a STRC se ajusta com base nas mudanças do mercado, tornando-a experimental.
- Isso cria novas formas de precificar e negociar essas ações ligadas ao Bitcoin.
[00:05:15 - 00:10:10] Como a STRC Funciona como um Título de Taxa Flutuante (Floater)
- A STRC é comparada a um fundo do mercado monetário (seguro, poupança de curto prazo), mas não é exatamente isso, já que sua taxa não está atrelada a um padrão como o SOFR.
- O pagamento se ajusta se as taxas de juros ou os riscos de crédito mudarem, mas fica totalmente a critério da MSTR.
- Se os spreads de crédito aumentam (significando maior risco), a STRC paga mais; se diminuem, paga menos — alinhando-a ao desempenho das ações.
- Isso pode criar um “loop da desgraça” (doom loop) se as coisas derem errado (pagamentos mais altos drenam recursos) ou um ciclo positivo se derem certo.
- Seu comportamento é mais semelhante ao de ações (equity) do que ao de um título tradicional.
[00:10:10 - 00:15:44] Senioridade e Estranhezas do Mercado
- Se o preço da STRC se mover isoladamente, poderia afetar o valor de outras preferenciais por meio de arbitragem (comprar barato, vender caro).
- A STRF é sênior à STRC, o que significa que é paga primeiro, algo incomum, já que os ‘floaters’ (títulos de taxa flutuante) costumam ser mais seguros.
- Nenhuma delas são títulos de dívida verdadeiros; são subordinadas à dívida real e destinam-se à exposição ao Bitcoin.
- A MSTR prometeu a STRF como a preferencial de maior senioridade, então a STRC teve que ficar abaixo dela, criando um quebra-cabeça na estrutura.
- Essa configuração questiona se a STRC pode realmente agir como um ativo seguro (safe cash), apesar de sua posição subordinada.
[00:15:44 - 00:24:46] Alinhamento, Carteiras e Perspectivas
- A STRC é positiva (bullish) para as ações da MSTR, pois está alinhada: um bom desempenho das ações significa pagamentos menores, impulsionando o potencial de alta.
- Ela aumenta a volatilidade, o que ajuda as tesourarias de Bitcoin a crescerem, transformando energia em renda.
- Jeff sugere uma carteira: 30% STRF, 30% STRC, 40% Bitcoin para diversificação, em vez de apenas STRK.
- A STRC poderia atrair novos investidores em busca de rendimento sem a complexidade da negociação.
- Apesar do FUD (medo, incerteza, dúvida), essa inovação rejuvenesce as finanças com o Bitcoin.
Citações Notáveis
Autenticidade na Liderança
A professora Julie, que Tim Kotzman recebeu em seu Dia do Investidor de Tesouraria de Bitcoin, onde ela falou sobre a importância da autenticidade como um dos marcadores para encontrar líderes e CEOs que você queira apoiar neste espaço — as qualidades de ser fiel aos fatos, a si mesmo e ao ideal.
Jeff Park @dgt10011
Preferenciais como Adversárias
Devido à estrutura de capital como uma pilha de passivos ser uma caixa fechada e limitada, em certo nível, todos esses títulos são um tanto adversários, certo? Eles fazem parte da pilha de passivos que se classificam através de uma cascata pela qual se conectam aos ativos que são o bitcoin.
Jeff Park @dgt10011
Alinhamento da STRC
A STRC, ou 'stretch', é talvez, pela primeira vez, uma emissão de ações preferenciais que sinto ser, de fato, alinhada com as ações ordinárias, ao contrário de outras emissões de preferenciais que poderiam ser entendidas como um pouco mais adversárias.
Jeff Park @dgt10011
Natureza Flutuante
A STRC, na verdade, tem um dividendo dinâmico que se ajusta mensalmente de forma variável com o objetivo de atingir o preço de par de 100.
Jeff Park @dgt10011
Risco de 'Doom Loop' (Loop da Desgraça)
No pior cenário, se este fosse o único instrumento de dívida na estrutura de capital, você poderia imaginar que este é o tipo de coisa que causaria o que é chamado de 'doom loop', certo? A corrida para o fundo do poço.
Jeff Park @dgt10011
Ideia de Carteira
Se imaginássemos uma carteira de três ativos pela primeira vez, agora é possível para mim imaginar que a STRK poderia ser dividida entre STRF e STRC. Então, na verdade, em vez de ter 60-40, você poderia ter 30% de STRF, 30% de STRC e 40% de BTC.
Jeff Park @dgt10011
Perspectiva de Inovação
Só porque essas coisas são estranhas e não convencionais, não significa que estejam erradas. Também pode ser exatamente o que precisamos para rejuvenescer diferentes tipos de inovação financeira, para que as pessoas entendam como o Bitcoin pode se parecer com um instrumento de crédito de uma forma que nunca foi feita antes.
Jeff Park @dgt10011