なぜStrategy社はビットコインに巨額を投じるのか

Strategy社がどのようにしてBTCを720億ドル保有するビットコインの巨人へと変貌を遂げたのか。専門家Jeff Walton氏が、その戦略、価値、そして未来を分かりやすく解説します。

タイムスタンプ付き概要

2020年当時、Strategy社は業績不振のソフトウェア企業で余剰資金があり、金融緩和やインフレから資産を守るためにビットコインを購入しました。
現在、同社は720億ドル相当の60万BTC以上を保有しており、これは他のどの企業よりもはるかに多く、誰も容易に追いつけない大きなアドバンテージを築いています。
MSTR株の購入は、ビットコインを担保に安く資金を借り入れ、さらにビットコインを買い増すことで成長する企業の株式を所有するようなものです。
同社は金利0%の特殊な債券（ローンのようなもの）を発行します。これは、貸し手がビットコイン価格の上昇時に株式に転換する機会を得られるためで、将来の成長への賭けのように機能します。
この仕組みにより、同社は数十億ドルを容易に調達し、ビットコインを一切売却することなく、その価値をさらなる購買力に変えることができます。

MSTRは、ビットコイン保有を裏付けとした優先株（STRF、STRCなど）のような新しい金融商品を創出しています。これらは安定したリターンを支払い、退職者や安全志向の投資家にアピールします。
これらの商品は、ビットコインの価値によって保護された高利回り（8-10%）の安全な預金口座のようなもので、MSTRがさらにビットコインを購入するための資金調達に役立ちます。
同社は「ATM」（市場価格での株式売却）を利用してビットコイン購入のための現金を確保します。これにより株式はやや希薄化しますが、ビットコインの成長に伴い長期的な価値は向上します。
ビットコイン価格のボラティリティは利点に変えられます。それは興奮を生み、取引市場を深化させ、投資家が価格の上下に賭けるためのオプションを提供します。
AppleやMicrosoftのような大手テック企業と比較して、MSTRの戦略は、年平均50%上昇するビットコインを積み増すことで、より速い成長を可能にする可能性があります。

MSTRは、低い負債（レバレッジ16%）を持つ超強力な銀行のようであり、借り入れが容易です。火災や墜落といった物理的リスクを抱える多くの伝統的な企業よりも安全です。
弱気シナリオには、ビットコインの失敗（可能性は非常に低い）や、CEOのMichael Saylor氏が退任した場合のキーパーソンリスクが含まれますが、ビットコインは会社に残ります。
MetaやAmazonのような大企業は、成功しているためまだビットコインを必要としていませんが、国債のパフォーマンスが低下すれば必要になるかもしれません。MSTRはこの方法で自社株を活性化させています。
オプションとボラティリティは、価格変動に賭けることで巨額の配当を支払うファンド（MSTY）のように、より多くの取引活動を意味します。
Ethereumや他の暗号資産は、分散化の問題からビットコインよりも安全性が低いと見なされています。MSTRは、その固定供給量と強固さからビットコインに固執しています。

MSTRの負債はビットコインに直接連動していないため、マージンコールはありません。価格が下落しても、保有し続けるか、さらに買い増すことができます。
準備金の証明は、盗難やウォレットの移動による市場パニックのようなリスクを避けるために公開されていませんが、ビットコインの台帳は公開されています。
米国政府は、金準備のように、力を得るためにビットコインを購入する可能性があります。MSTRはビットコインの可搬性により、必要であれば海外に移転することもできます。
ビットコインは近いうちに50万ドル、長期的には20兆ドルに達する可能性があり、MSTRをトップ企業にするでしょう。Saylor氏は、それが世界金融の基盤であるため、購入をやめることはありません。
個人的な話：ホストとゲストは、MSTRオプションが最安値の時に全財産を投じ、大きな利益を上げました。これはビットコインの上昇に賭ける人生を変えるような賭けです。

Strategy社の参入障壁
彼らは世界のどの企業よりも11倍以上のビットコインをバランスシートに保有しています。つまり、文字通り桁違いに大きいのです。
Jeff Walton @punterjeff

担保としてのビットコイン
ビットコイン自体が担保です。効果的に担保として差し入れることができますが、Strategy社が行っているのは、バランスシートを担保として収益化することです。
Jeff Walton @punterjeff

なぜビットコインではなくMSTRを買うのか
これらは根本的に異なる商品です。株式が上昇し続けるという期待感から株式を購入するのです。これは事実上、会社の資産に対する無限期間のコールオプションです。
Jeff Walton @punterjeff

ボラティリティは活力
ボラティリティは活力です。彼らは事実上、ボラティリティを収益化しているのです。彼らは資産のボラティリティを売っているのです。
Jeff Walton @punterjeff

金融の未来
これは金融の世界を再開発するようなものです。対象となる市場規模は全世界のバランスシートです。これは900兆ドル規模の市場なのです。
Jeff Walton @punterjeff

ビットコインの長期的視点
ビットコインを4年間の複利、4年間のローリング期間で見ると、99パーセンタイルの4年複利年間成長率は約22%です。
Jeff Walton @punterjeff

Saylor氏の購入戦略
彼は決して購入をやめません。彼らは今後20年間で3兆ドル相当のビットコイン担保クレジットを発行するでしょう。
Jeff Walton @punterjeff